456国际 国君(香港):中国移动维持收集评级 目标价82.50港元

2020-01-09 08:21:25

456国际 国君(香港):中国移动维持收集评级 目标价82.50港元

456国际,中国移动 2018 财年业绩符合预期。通信服务收入同比增长 0.4%至人民币 6,709 亿元,主要由于数据流量费用的降低、流量漫游费的取消以及新会计准则的影响。若剔除新会计准则的影响,则公司的通信服务收入在 2018 财年实现 3.7%的同比增长,而总运营收入则同比上升 1.8%。由于运营费用的有效控制,公司的 EBITDA 同比上升 1.9%至人民币 2,755 亿元。由于经营费用的控制以及中国铁塔上市带来的收益(约人民币 23 亿元),2018 财年公司的股东净利同比上升了 3.1%至人民币 1,178 亿元。

2019 年政府工作报告中提到持续推动网络提速降费并推动移动网络基站扩容升级。今年中小企业宽带平均资费再降低 15%,移动网络流量平均资费再降低 20%以上,在全国实行“携号转网”,规范套餐设置。由于移动数据资费的不断下降和流量漫游费的取消,公司的移动 ARPU 面临下降的压力。我们预计 2019 年公司的移动 ARPU 仍将下降。我们预计“携号转网”政策将在一定程度上给公司的移动用户增长带来压力,同时可能会在一定程度上加剧市场竞争,但预计在短期内对公司的影响有限。公司在有线宽带方面捆绑销售的策略将持续扩大其市场份额,促进其固网业务的发展。此外,公司积极布局 5G,今年将在若干城市开展 5G 网络的初步建设,实现 5G 预商用试验。预计未来 5G 商用会为电信运营商带来更为灵活的收费方式以及更多样化的收入来源。

公司目前的投资评级为“收集”,目标价为 82.50 港元。公司目前的股价已超过我们的目标价。我们将在下一份公司报告中调整公司的盈利预测和目标价,以及检讨相应的投资评级。

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